水泥：节后需求暂未恢复，价格小幅下滑。节后全国水泥价格小幅下降。需求端，节后下游工地多数暂未开工， 市场仍处于停滞状态，本周全国水泥磨机开工复合均值较节前减少 6.87 个百分点。供给端，当前全国大部分生产线处于停窑状态，行业整体供给处于最低水平。后续来看，预计元宵节后下游陆续复工，市场需求逐步恢复；错峰生产预计延续到 3 月中旬；水泥价格有望随着市场的复苏逐步回升。中长期来看，我们认为 25 年政策发力有望带动基建投资回升，对水泥有一定拉动作用，此外，新版水泥产能置换办法已实施，叠加水泥行业纳入碳交易市场后，行业落后产能出清将加速，利好水泥龙头企业。
消费建材：存量市场需求有望释放，行业集中度加速提升。根据国家统计局数据，2024 年建筑及装潢材料类零售额同比下降 2.0%，降幅较 1-11 月收窄 0.3 个百分点，其中 12 月单月同比增长 0.8%，环比增加 8.8%，年底赶工需求带动拉动消费建材需求快速增长。后续来看，在政策带动下，存量商品房重装需求以及城市更新的修缮需求有望加速释放，带动消费建材需求回升。此外，近年消费建材龙头企业根据市场需求不断的调整销售策略，优化产品结构，加速渠道下沉，零售业务规模持续扩大，龙头企业市占率有望不断提升。
玻璃纤维：市场需求恢复较慢，粗纱、电子纱价格维稳为主。节后粗纱市场恢复较慢，价格以稳为主；电子纱下游 CCL 市场尚未开工，电子纱市场报价暂稳。后续来看，预计粗纱供需短期偏弱，价格将延续稳定运行；电子纱下游未见显著改善，叠加供应压力下，市场存观望心态，价格维稳为主。中长期来看，玻纤下游新兴市场如风电、汽车轻量化、电子等市场景气度较高，玻纤需求有望增加，看好玻璃纤维中长期发展前景。
浮法玻璃：需求未见显著恢复，节后价格微涨。需求端，春节期间市场需求基本停滞，节后下游复工一般，需求恢复有限；供给端，本周行业产能小幅下降，浮法玻璃周度日熔量为 15.72 万吨，较节前一周减少 400 吨。后续来看，终端需求恢复尚需时间，元宵节后下游复工将增多，需求有望逐步恢复，在行业尚未恢复前，浮法玻璃价格上涨动力不足，预计短期价格偏稳。中长期来看，随着行业产能置换新规的执行，落后产能有望淘汰，供需格局有望逐步向好。建议关注终端需求恢复情况及企业库存情况。
投资建议：消费建材：推荐受益于地产政策推进下需求有望恢复，渠道布局完善、具备产品品质优势及品牌优势的行业龙头北新建材、伟星新材、东方雨虹、公元股份。水泥：受益于基建发力带动需求恢复、水泥价格有推涨预期，区域龙头企业有望实现盈利修复，推荐华新水泥、上峰水泥，关注海螺水泥。玻璃纤维：推荐受益于新兴市场带动需求恢复，新一轮玻纤复价落地后龙头企业业绩有望率先修复的中国巨石。玻璃：建议关注多业务布局的龙头企业旗滨集团。
风险提示：原料价格大幅波动的风险；下游需求不及预期的风险；行业新增产能超预期的风险；政策推进不及预期的风险。
